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在银行监管收紧的影响下，沪指上周累跌2.2%创下年内最大周跌幅。周一早盘，全球股市普涨下的A股重挫，沪指开盘一度大跌1.8%逼近3100点，随后跌幅有所收窄，早盘收跌1.56%。对此，兴业证券(601377,股吧)全球首席策略分析师，研究所副所长张忆东表示，随着银监会密集发文，金融监管、金融去杠杆提速，城门失火殃及池鱼，银行委外资金的阶段性收缩就成为A股行情的导火索。

在张忆东看来，全球流动性大拐点确认，中国经济政策和资产配置随之变化。美国利率有上行压力，中国货币政策的放松空间受制约。中美利差已经下降至5年低位，为了缓解资本外流压力，中国的利率水平有抬升压力。中国经济有所企稳叠加海外货币政策转向，中央经济工作会议强调2017年“把防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控资产泡沫”。

其中，今年二季度“白天鹅”“黑天鹅”将翩翩起舞。白天鹅是美联储加息、二季度英国启动脱欧程序、4-5月法国大选、围绕收缩中美贸易逆差的“百日计划”及中美战略对话及谈判。黑天鹅之一是地缘政治危机比如朝鲜或者叙利亚。黑天鹅之二是中国二季度加强金融监管、金融去杠杆，而可能出现被动式的“钱荒”，从而阶段性影响投资者特别是海外投资者对于中国企业资产负债表的担忧。

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除了资金面风险，张忆东还认为存在一定的基本面风险，也就是经济“前高”兑现并开始回落。1、PPI同比增速已经见顶，历史上企业补库存行为与PPI高度同步，意味着补库存对经济的拉动作用将下降。2、房地产政策持续收紧，3月房地产销售面积同比增速出现回落，地产投资持续性有待观察。3、消费回升受到地产及汽车相关消费支撑，但持续性可能存疑。4、基建投资减速，中央项目投资累计同比增速继续为负，政府托底意愿下降。5、表外融资激增可能带来金融监管进程的加快，限制经济接下来的动能。

因此，根据张忆东的判断，市场风险偏好阶段性下降，去年底至今的跨年度“蜜月期”行情之后，投资者会担心传统的五穷六绝的行情淡季。不过，他同时指出，二季度对于港股和A股都面临风险释放的短期颠簸期，但是，恰恰正是防守反击、立足长期的布局期，有惊无险，耐心地做基本面研究，在风险释放后，反而是更佳的买入时机。

他建议，重点关注的港股和A股的长期品种，按照中国资产配置的新逻辑，很简单就是各行业的龙头，行业龙头“盈利改善驱动价值重估”的大逻辑将延续多年。